在年度展望中，我们讲2017年的行情定义为业绩年、成长股的等待年，对一季度的行情有所期待，这个判断仍然保持不变。2017年开年第一个月基本验证了我们的判断，上证指数小幅上涨，但创业板的跌幅3.86%超过我们的预期，投资者把创业板的下跌原因归结于1月份IPO发行加速，我认为这只是其中一个原因，经济复苏之后周期股和成长股巨大的比价效应，成长股成长动力的一半（外延并购）的限制才是根本的原因，2016年4月份监管层对外延并购的新政是对2013年以来盈利模式的清算，并购重组的后遗症---定增减持解禁和商誉减值风险会在2107年继续发酵。这足以解释开年第一个月主板和创业板的表现差异。系统性风险提供个股机会，不少估值在2017年20-25倍PE之间以及PEG小于1的股票将由此产生机会。

  货币中性作为2017年最大的基本面，央行对其定义并不含糊，春节前传统的释放流动性即提高了MLF的利率，春节后第一个交易日再次调高逆回购利率10% ,形成事实上的加息，由于目前央行调控利率的主要手段是银行间市场，使得利率波动空间很小且频繁，可能会频繁通过市场传递这种信号，并压制市场偏好，高确定性、业绩超预期、便宜可能会是贯穿全年的选股标准，在目前点位，周期股比成长股更符合这个标准。

  4季度GDP增长继续好于预期，2017年1、2月份新增信贷也会超预期，可以确定2017年1季度、甚至2季度GDP增速都是不错的，中国实体经济的复苏如果能够叠加美国的增长，那么经济增长和利率上升周期将可能走出良性周期，这有利于股市的表现。如果通胀超预期则终结这一良性上升。

  全年而言，守正不出奇将是今年的策略。继续看好供给侧变化的机会、国企改革、PPP行业等。等待成长股的机会。